中國五礦集團（下稱五礦）這家銳意變身為全球多金屬礦商的中央企業，選擇在跨國銅礦公司EquinoxMineralsLimited（EQN.AU，下稱Equinox）身上押重注。
4月4日，五礦旗下海外業務平臺五礦資源有限公司（MinmetalsResourcesLtd.，1208.HK，下稱“五礦資源”）發布公告表示，計劃向Equinox發出63億加元（合65億美元）的收購要約。該收購如果成功，將成為中國第四大海外并購案例。
五礦資源執行董事兼行政總裁米安德（AndrewMichelmore）在新聞發布會上表示，五礦資源一直有考慮對Equinox進行收購，但近期Equinox向加大拿銅礦公司Lundin發起敵意收購信號，一旦成功，將對五礦資源收購Equinox不利，也將攤薄五礦資源持有Equinox的股權。
據筆者了解，五礦資源收購Equinox的前提條件是后者取消收購Lundin的計劃，五礦資源已建議Equinox股東反對其對Lundin之收購。
五礦資源在一份新聞稿中表示，（收購Equinox）將大大增強五礦資源的銅礦資產，并擴展和延長五礦資源的生產能力。
五礦一位知情人士對筆者表示，收購Equinox的時機對五礦有利，最大的不確定性來自其他強有力的競爭者。
為何此時出手
根據五礦資源的收購要約，五礦資源對Equinox提出的收購報價為每股7加元（合約7.2美元），比后者4月1日收盤時股價高出23%。
公開資料顯示，Equinox是一間于加拿大及澳大利亞兩地上市的國際礦業公司，目前主要集中營運位于非洲贊比亞的Lumwana銅礦及沙特阿拉伯的JabalSayid銅-金項目的建設。
Lumwana銅礦目前的產能為每年14.5萬噸，預計擁有礦山壽命37年。Equinox計劃于未來五年內擴大Lumwana礦年產銅量至26萬噸。此外，JabalSayid項目計劃于2012年內投產，預計每年平均銅產量為6萬噸。
這是最近國際銅礦連環收購案中的最新環節，一連串的收購都發生在銅價接近歷史高位之際。五礦是這些銅礦并購案中的相關利益者——在發起要約收購之前，五礦資源已持有Equinox4.2%股權。
此次收購正值Equinox向其競爭對手加拿大Lundin礦業公司發起敵意收購，該敵意收購打破了Lundin和另一家礦業公司InmetMining之間的結盟計劃，也將破壞其他基本金屬礦商在Equinox的權益。
五礦資源稱，由于Lundin在剛果有投資，Equinox并購Lundin將增加地緣政治風險，亦會攤薄持股比例和增加自身負債率。
實際上，五礦資源兩年來一直在研究收購Equinox。Equinox提出并購Lundin計劃后，五礦資源在第一時間做出反應，并游說Equinox放棄收購Lundin。
“Equinox收購Lundin后，五礦好不容易在Equinox打下的基礎就泡湯了。”一位接近五礦的銅礦商表示。
米安德呼吁Equinox股東在4月11日Equinox召開的就收購Lundin的股東大會中投反對票。
米安德稱，對Equinox股東，五礦提出的收購要約具有吸引力，因為這不僅提供給Equinox股東顯著的溢價及實現股份價值的確定性，更提供了比Equinox建議收購Lundin更為優秀的方案。
或提高報價
五礦資源提出每股7加元、共計63億加元收購Equinox后，有基金和投行指出收購價不夠有吸引力，要求加價20%-30%。
但米安德認為，這一價格已相當優厚，是一個讓人難以抗拒的報價，且公司愿意預先支付現金。
但香港一家礦業投資經理JamesBruce對筆者表示，五礦出價已經很高，因為銅業公司的股價已經復蘇到一個高點，銅價的名義價格也創歷史新高；相反，五礦資源高價收購Equinox，其負債率也將創新高。
JamesBruce進一步表示，倘若五礦收購成功，Equinox股東當然笑逐顏開，但Lundin公司則成為“被拋者”，Lundin此前還因Equinox對其提出并購而放棄了與InmetMining合并的計劃。
不過，Lundin對Equinox的報價不滿，其董事會已向公司股東表示，不應當接受Equinox的收購報價，原因是該報價低估了Lundin的真實價值并且存在太多的不確定性。
但對五礦不利的是，收購要約發出后，Equinox股價已比五礦資源的報價高出5%，接近8美元/股。
這意味著，如果五礦資源不提高報價，股東將不會愿意出售股權，尤其是在資源領域盛行“溢價收購”的背景下。
“如果還要收購，現在唯一確定的是，五礦要提高收購價格。”中國社科院學者馬光遠表示。
上述接近五礦的銅礦商預計，將會有更高的報價出現，不過五礦的優勢很明顯，“除了力拓，還有誰愿意出高價買下Equinox？我暫時想不出來。”
該銅礦商進一步表示，實際上，在五礦資源出手前，業內已經猜測Equinox是力拓的理想競購對象。
“力拓現在滿世界找銅礦資源，包括非洲、智利和中國。”上述銅礦商表示。
五礦一位內部管理人士坦承，從來沒有說定就定的收購，海外資源并購的博弈尤其激烈，收購的方案將在公司承受范圍內靈活改變。
首次進軍非洲銅礦業
五礦資源在公告中表示，此次收購Equinox標志著五礦資源首次進軍非洲銅礦帶及中東地區，這兩個地區的投資符合五礦資源的長期戰略發展計劃。
3月初，五礦總裁周中樞接收筆者采訪時表示，五礦致力于礦產資源多元化，其中，銅是公司優先考慮的品種之一。
4月5日，礦產資源業務拓展執行總經理羅邁克(MichaelNossal)在新加坡接受媒體采訪時表示，公司最優先考慮增持銅、鉛和鋅資產，之后是鎳和鋁土礦資產；五礦還希望在未來五年內增持中非銅產區和南美安地斯山地區的資產。
對于五礦本身來說，此次收購是在集團公司探索“差異化國際競爭策略”的背景下進行的。
此次五礦選定的并購對象，與以往不一樣的是，Equinox雖然在加拿大和澳大利亞兩地上市，但主要資產位于非洲贊比亞。因此，五礦將在一定程度上繞開澳大利亞和加拿大的監管審批。
值得注意的是，五礦資源采取的是西方礦業公司的管理模式，其行政總裁米安德曾主持了澳大利亞一些最大的資源類交易，2008年其執掌的礦企Zinifex與Oxiana合并為OZMinerals，OZMinerals后為五礦收購并注入五礦資源。
此次收購一旦成功，五礦的銅資源儲備將大幅增長，超越鋅資源量而成為五礦資源最大的業務，也將使五礦在國際銅業占據一席之地。加上中國占據全球銅需求的半壁江山，五礦收購Equinox被投資者廣泛看好，收購計劃一出，五礦資源股價應聲上漲。
五礦集團將為此次收購提供融資和政策方面的支持。礦總裁周中樞表示，為五礦資源的最大股東，我們樂于大力支持此項收購。我們相信此次交易將是五礦資源轉型為全球領先的上游基本金屬集團過程中的重要一步。
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