新華社信息北京1月25日電 路透中文網(wǎng)1月24日刊登題為《投資者對通脹形勢愈加不安 投資策略或轉(zhuǎn)為謹慎》的文章，摘編如下：
鑒于主要國家央行看似將在未來數(shù)周重申寬松流動性的承諾，投資者或許得被迫重新審視他們押注低通脹前景的投資策略。
今年以來，發(fā)達國家市場的資產(chǎn)表現(xiàn)相對好于已然過為火爆的新興經(jīng)濟體資產(chǎn)，這種情況部分反映出投資者人氣的轉(zhuǎn)變，即他們對于發(fā)展中經(jīng)濟體的通脹形勢以及那些貨幣決策者迄今都較為緘默的反應感到愈發(fā)不安。即便是在發(fā)達經(jīng)濟體中，物價壓力的跡象也愈加明顯可見。英國去年12月通脹率觸及3.7%的8個月高位，促使投資者預期英國央行可能在今年年中以前就升息。同時，能源價格的上漲已經(jīng)推動歐元區(qū)去年12月的通脹率升至2.2%，高于歐洲央行設定的2%的目標。
但目前并無跡象表明這些央行將大舉收緊貨幣政策。美聯(lián)儲和日本央行預計在最近一次會議上都將繼續(xù)堅持量化寬松政策。英國央行的會議記錄預計將顯示其維持資產(chǎn)購買計劃的承諾未有改變。而就歐洲央行來說，盡管行長特里謝對物價壓力發(fā)出警告，也不太可能很快升息。
不過，物價壓力進一步加大可能會挑戰(zhàn)投資者對于利率前景的看法。他們原本認為利率將在可預見的未來保持在當前低位。若看法轉(zhuǎn)變，勢將沖擊股市。
美銀美林的歐洲股市策略部主管加里?貝克說：“通脹預期尚未失控。沒有人預期歐洲央行將非常激進的行動。在這個尚未升息的黃金階段，投資者除了買入風險資產(chǎn)，別無其它更好的選擇，特別是央行其實就在引導投資者這樣做。但如果有任何事情可能導致美國利率前景面臨挑戰(zhàn)，那么或許就是個要開始謹慎布倉的訊號了。”
美銀美林本月的調(diào)查顯示，72%的受訪基金經(jīng)理預期通脹率將在未來12個月升高，這個預估比例是近5年來最高水平。與此同時，受訪者還將美聯(lián)儲首次升息的時間預估提前到2012年稍晚時候。
今年迄今，MSCI全球股票指數(shù)已經(jīng)上漲逾1%，去年的累計漲幅為10%。相比之下，MSCI新興市場股票指數(shù)今年迄今下跌了1.3%，去年則取得 16%的漲幅。天達公司的外匯經(jīng)理塔諾斯?帕帕薩沃斯說：“2010年是新興市場光彩奪目的一年，新興市場還將繼續(xù)有良好表現(xiàn)，但就2011年而言，驚喜之處料在于主要經(jīng)濟體開始加速增長。”他預計，歐洲央行、英國央行和美聯(lián)儲都將在今年升息。“全球經(jīng)濟增長正在提速，商品價格一路上揚，通脹壓力有意外走高的風險，我們已經(jīng)看到這樣的跡象了。央行將開始升息。”
因投資者愈發(fā)擔憂貨幣決策當局的反應可能落后于通脹的變化，印度和印尼的股市在最近幾個交易日遭遇賣壓。在土耳其，央行20日的降息舉動令市場大為震驚，投資者對于該國通脹的擔憂推動其指標公債收益率在過去一周內(nèi)大漲，達到去年 12月初以來的最高位。土耳其股市本月跌了近2%，表現(xiàn)遜于MSCI新興市場股票指數(shù)。
美銀美林的調(diào)查顯示，隨著通脹上升情況成為股市的上行阻力，投資者正在削減新興市場的風險倉位。去年12月的調(diào)查顯示，受訪基金經(jīng)理將重倉持有新興市場資產(chǎn)的比例從56%大幅調(diào)降到43%。不過，新興市場仍然是他們所鐘愛的區(qū)域。與此同時，他們的美國股市青睞程度增加，達到2008年末以來最高水平，27%的受訪者重倉持有美股。
展望未來，美國和其它發(fā)達國家市場或許還有進一步表現(xiàn)的空間，只要發(fā)達國家的通脹壓力還保持溫和，那么投資者將視此為借估值便宜之際買入風險資產(chǎn)的動因。高盛在研究報告中指出：“整體市場的這種表現(xiàn)格局，意味著美國經(jīng)濟增長前景出現(xiàn)的清晰且明顯的改善，已在推動著市場動向。全球看來，我們的核心觀點是 2011年將比2010年更為正面，因為美國和全球經(jīng)濟增長在這一年將加速。而且，至少從全球整體層面來看，仍將保持寬松的政策立場。”
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